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政策引导：

1）4月25日，人民日报刊发中国社会科学院副院长、学部委员高培勇题为《持续推进供给侧结构性改革（经济形势理性看）》的文章称，在以供给侧结构性改革为主线的背景下，强化逆周期调节提法的出现，直接诱因也在于外部环境的深刻变化。文章指出，外部环境的深刻变化固然会对经济产生一些影响，但不会改变我国高质量发展阶段经济运行的基本态势。文章强调，如何将稳定总需求举措纳入供给侧结构性改革主线，同结构调整巧妙对接，是当前经济工作的重点和着力点。

2）周四国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。

中国央行官员在会上表示，货币政策以前没有放松，现在也谈不上收紧；要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。央行副行长刘国强指出，大家判断货币政策要记住四个字“松紧适度”；怎么判断“松紧适度”？建议可以直接去看流动性。有一个最简单的指标，信息也比较好获取，就是看银行间的回购利率像DR007等。利率是资金价格，资金价格能够反映资金的供求状况。看这个价格的变动，就可以看到底是松了还是紧了。

银保监会普惠金融部主任李均锋表示，目前来看国有五家大行中普惠型小微企业贷款利率最低监测结果为4.45%，暂未出现低于基准利率的情况。银保监会并不鼓励“贷款利率降至基准利率之下”的做法。

评：国家外汇管理局管涛认为，当前宜保持经济政策的连续性稳定性，不要轻易发生过紧或过松的政策摇摆。保持调控和调整的定力对于稳增长至关重要。一方面，政策不宜过早转向，导致前功尽弃；另一方面，也要保持耐心，等待前期政策效果进一步显现，避免过度刺激。从当前政策吹风情况来看，中国需求端政策在2018年以来货币相对宽松定价、2019年以来财政相对积极定价之后，面临继续以服务“供给侧改革”的主线上，我们认为其背后的转换逻辑主要在于“外部因素”。随着中美磋商的阶段性释放积极信号，外部压力趋于缓和，为内部结构转型继续留出空间。

2、通胀预期的定价：

1）4月24日，央行发布消息称，开展了2019年二季度TMLF 操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

2）4月25日，在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛资金融通分论坛上，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川表示，基础设施建设过程中，应该顺应市场要求，以商业性资金为主，这能保障项目的可持续性，还能避免政府投资过程中的道德风险。当前利率和通胀都在低位，应该利用这个时间窗口，抓紧商业性融资。

中国建设银行董事长田国立表示认同，“现在是大型基本建设的最好时机，资金成本很低，有时候市场成本比政府成本还低。通过有效的产品设计，既可以推动大型基础设施建设，还可以解决资金流向的问题。如果有好的产品，这是非常好的时机。”

评：对于海外的油和国内的猪，成为近期引导市场通胀预期的关键。尽管从核心指标而言，在潜在生产力低迷的情况下低通胀的情况延续，但是这些通胀预期的波动项的持续对于财富再分配的影响也将加深。技术创新当下仍未来临的情况下，利率品的大方向依然是增加配置，择时在于对通胀预期因素的把握。

 

▌市场表现

（1）外汇市场：美元强势

1、美元指数上涨0.08%，收于98.175（订单强劲），关注美元强势风险；

2、人民币回落，离岸收于6.750（准备释放风险），关注风险冲击的到来风险；

（2）权益市场：波动低位

1、美股新高后回落，标普500指数下跌0.04%，道琼斯工业指数下跌0.51%（调整期）；

2、A股回落，上证下跌2.43%，深证下跌3.21%（降低宽松预期），关注风险偏好调整；

（3）债券市场：宽松不再

1、10年美债收益率上涨0.49%至2.534%（美元资产避险），关注期限利差阶段性陡峭；

2、10年中债收益率下跌0.06%至3.433%（宽松趋降），关注信用传导的进程；

（4）商品市场：通胀预期

1、文华商品指数夜盘下跌0.09%，能源（燃油+1.45%、沥青+1.33%）领涨。

2、路透报道，德国和波兰等国担心俄罗斯石油遭到污染，停止从产能达100万桶/日的Druzhba管线进口俄罗斯石油（在全球原油需求端占比达1%）。
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